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3.4 股利支付政策
3.4.1 稳定的股利分配政策
√公司将股利增长率与长期增长率挂钩，从而保持一个稳定的股利增长。
√目标支付调整模型：
预期股利=当年支付股利+（预期每股净利润×目标股利支付率-当年支付股利）×调整因子
式中，调整因子为1/预期股利调整持续的年数。
【例题】
根据表5-11中的公司数据，计算当年预期股利。
表5-11 （单位：美元）
解答：预期股利=1.25+（6.5×0.4-1.25）×（1/6）=1.475（美元）。
3.4.2 固定的股利支付比率政策
公司每年的股利支付比例为预先设定好的固定数字，如10%。由于公司每年的收益不固定，如果使用固定股利支付比率，那么公司每年的股利发放金额就会具有较大的波动性，因此该政策在实务中很少被用到。
3.4.3 剩余股利政策
公司在拥有良好的投资机会时，留存收益应优先满足投资项目所需的资金，再将剩余部分作为股利进行发放，即根据目标资本结构测算出投资项目所必需的权益资本与既有权益资本的差额进行股利发放。
确定目标股利支付比率的步骤：
√估计最优资本预算。
√确定在给定资本结构及资本预算的约束下，需要进行股权融资的金额。
√尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益金额。
√留存收益在满足公司股权融资需求后，如有剩余则再用来发放股利。
支付股利=净利润-资本预算×目标资本结构中股权资本比例
√或是不发放股利，做出最优选择。
【例题】
某公司CFO正在做资本预算，为了维持当前公司的目标资本结构，请根据表5-12中提供的数据计算公司可用于支付股利的剩余利润。
解答：为了维持目标资本结构，520万元的资本性资产的资金来源分为：①负债资金来源为520×（1/2）=260（万元）；②股权融资资金来源为520×（1/2）=260（万元）。
可用于分配的剩余利润800-260=540（万元），即可支付股利540万元。
表5-12 （单位：万元）
