电力上市公司非效率投资及其影响因素

唐要家　吴李坚

摘要　有效的电力投资是实现电力供需平衡的重要保障，也是确保国民经济持续稳定发展的重要基础。本文以中国2005—2011年电力上市公司为样本，研究了中国电力上市公司的非效率投资问题，并同时分析了电力上市公司基本层面因素、政府干预程度、上网电价以及股权变量对非效率投资的影响。检验结果表明，我国电力上市公司中投资过度与投资不足并存，但总体上表现为投资不足;在影响上市公司的因素中，投资机会、债务结构、政府干预程度、企业规模和自由现金流与过度投资正向相关，而上网电价、资产负债率与过度投资负相关。这说明影响电力企业非效率投资的因素不仅与企业治理制度缺陷有关，而且也与非市场化的政府管制和行政干预有关。

关键词　电力　非效率投资　投资过度　股权结构　政府干预

基金项目：浙江省自然科学基金项目(Y12G030080)、浙江省社会科学重点基地重点项目“节能减排约束下的深化电力体制改革研究”(12JDGZ02Z)。

作者简介：唐要家，浙江财经大学政府管制研究院教授、博士，研究方向为反垄断与管制经济学;吴李坚，浙江财经大学研究生，研究方向为产业经济学。