第一节　股份筹资的优势

实行股份制，按股份方式筹资，是资本重新组合的一种方式。通过股份筹资，使企业的自有资本增多，从而适当调整企业的资本结构（自有资本与借入资本的比例），可以优化社会资源配置，改变企业单一的资本构成模式、迅速集中社会闲散资金，促进消费资金向生产资金的转化，有利于促进高科技新兴企业的发展壮大，加快基础设施建设，促进国民经济的进一步发展。

具体说来，股份筹资有以下优点：

1．迅速集中社会闲散资金，满足企业巨额资金需求

社会大生产要求规模经营，经营一个企业，不仅需要技术和管理人才，还需要一定数额的资本。但是，单个资本、合伙资本都有风险集中、资金量不足的局限性。银行贷款作为企业筹资的主要方式之一，也有其不足之处。从银行角度看，基于风险的考虑，银行一般不愿意发放长期巨额贷款；从企业本身角度看，银行借款具有期限性，需要还本付息，会增加短期内的经营压力，不一定能满足企业长期巨额资金需求。股份筹资，由于其本身的特性，可以迅速吸收社会各类闲散资金，满足企业巨额资金需求。这是什么原因呢？首先，通过股份方式筹资的资本，是公司的自有资本，公司对这些资本可以长期使用，在盈利的情况下，也可以根据企业资金需要的情况，决定是否进行利润分配、何时进行利润分配以及给现金还是送红股的方式进行分配。给企业对资金利用拥有更多的自主权，这些都是银行借款、企业债券等筹资方式所无法比拟的。其次，股份有限公司发行股票的目的是筹集长期资本，但社会上许多购买股票的投资者由于多种原因，并不希望其资金被长期占用，这就出现了资金供给短期性与企业资本需求长期性之间的矛盾。股票流通市场提供了股票随时变现的可能性，既满足了短期资金持有者的投资意愿，又能促进短期闲散资金转化为长期建设资本，从而迅速集中社会闲散资金。股份公司借助于股息和红利以及股票升值的刺激，调动人们投资的积极性，有利于集中社会资金，优化资本有机构成和促进技术进步，因此，股份筹资在迅速吸收社会闲散资金方面起到了其他筹资方式所难以起到的作用。

2．促进社会消费资金向生产资金的转化

银行作为一种重要的融资中介机构，在吸收社会闲散资金再贷款给企业用于生产经营方面也具有一定的优势，但银行的存贷过程只是将社会消费资金间接地转变为生产资金，在企业归还银行贷款本息而储户提取存款本息时，资金从生产领域退出，又回到了消费领域。而股票的本质是股本凭证，而不是债务凭证，具有不退股的特性，投资者的钱投入企业生产领域后，就不能抽回去了。股份公司通过发行股票筹集的资金，直接用于生产经营而无需承担还本付息的压力。在这种情形下，除非企业清算、解体，进入生产领域的资金不会再回到消费领域，这种直接转换对稳定经济、促进生产是大有益处的。

3．通过资本合理流动，优化社会资源配置

如何把有限的社会资源合理而有效地配置于国民经济的各部门和各企业，关系到国民经济发展的前途和运行效率，这就涉及一个社会资本配置的问题。在市场经济条件下，社会资本在各市场主体之间合理流动，推动着其他生产要素的流动和配置，从而提高了生产要素的利用效率。股份筹资作为实现资本流通的主要方式之一，在优化社会资源配置方面具有银行、投资机构等其他方式无法比拟的优越性。在静态环境下，即不考虑市场操纵以及外部经济环境影响的前提下，股票价格的涨跌主要取决于发行股票的上市公司本身的经营业绩、发展前景预期和利润水平。如果某公司业绩良好，利润有逐年增长的势头，则投资者会争相购买这只股票，造成该股票的供不应求，使得该企业以及同类型的其他企业能够再发行股票以筹集资本，从而促使社会资本向该行业流动，反之亦然。这里需要说明的是，上述例子是建立在完全静态的环境下的一种单一理想化的经济运行模式，在现实中，由于市场炒作、操纵以及大的政策环境和市场环境的影响，也有很多股票价格与公司的经营业绩背离的情形出现，但是从整个行业来看，业绩和利润对股票供求关系的影响仍然是起决定性作用的因素，也正是由于股票的价值温度计作用，会促使资本向盈利能力强、经济效益好的行业流动，从而优化资本配置。

4．优化国有企业资本结构，完善公司治理

过去，国有资本在国民经济中一直占主导地位，由于国有企业的种种弊端和长期不良运营，造成很多国有企业资本金过少，资产负债率偏高，经济效益低下。吸收非国有资本入股，将一些经济效益较好、发展潜力较大的国有企业改组为股份有限公司，从而改变这些企业的资本构成模式，将单一的国有资本构成模式改变成拥有多种经济成分的混合资本模式，有利于优化社会资源配置，从根本上解决国有企业在单一资本模式下政企不分、权责不明、缺乏长期激励的弊端。

5．有利于促进高科技、新兴产业的发展

与一般产业相比，高科技产业、新兴产业一般具有高风险、高收益的特性，这种特性决定了银行借贷资金不能成为高新技术企业、新兴产业的资金支柱。假定有甲、乙两个企业，甲企业属于新兴的高新技术企业，乙企业属于一般的生产性企业，这两个企业都向银行申请贷款，在银行的资金量有限、在贷款利息率相同的情况下，银行是愿意把贷款发放给甲企业还是乙企业呢？显而易见，基于风险的考虑，银行贷款给乙企业的概率要大得多。采用募股筹资方式，由于投资者（股东）众多，风险分散，可以有效地解决高科技产业、新兴产业的难题，因此，这些企业对于股票筹资市场，尤其是以培植高新技术新兴产业为导向的创业板股票市场反倒具有一定的吸引力。同时，创业企业成功上市后，其创始人的股权往往会有很高的溢价，这种巨大的财富效应会激励更多有才华的人投身到创新创业中去。

6．有助于加快基础设施建设

国家的基础设施建设需要大量的资金，而国家财政资金往往满足不了这种资金供给的要求。随着国民经济的发展，引入民间资本介入基础设施领域的重要性已经为各级政府部门所逐渐重视。民间资本的分散性决定了单一民间资本投入远远不能满足基础设施建设的要求，在这种情况下，对于允许民间资本介入的基础设施领域，如地方性高速公路、电站等，采取股份筹资方式集中社会闲散资金投资于这些设施建设，不仅可以缓解国家财政资金供给不足的矛盾，也有利于大大加快本地经济的迅速发展。