一、国家系统性风险指数趋势

由于计算所需的相关指标的数据缺乏，1981年1月1日至1982年1月4日的新加坡国家系统性风险指数均为无效值，关于指数的分析将从1982年1月5日开始。从新加坡的系统性风险指数趋势来看，可以大致分为2个阶段：第一阶段为1982年至1997年，该时期内新加坡的系统性风险指数几乎在20到30区间内窄幅波动，表明第一阶段中新加坡的系统性风险水平整体较高（这个时间段由于新加坡缺乏股指、国债数据，导致股指风险指数、国债风险指数和经济物价风险指数得分为0）；第二阶段为1998年至2018年，该时期内新加坡的系统性风险指数从1998年亚洲金融风暴中的最低点10，大幅上升至2002年的80附近，此后一直位于40到80区间内宽幅波动，表明新加坡整体系统性风险水平在第二阶段中显著降低，但波动幅度明显增加（参见图1-1）。

图1-1 新加坡系统性风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

在第一阶段中新加坡经济处于发展中阶段，商品、金融、外汇等市场和制度尚未完善，加之当时全球经济一体化程度较低，作为外贸驱动型经济体的新加坡的经济潜力尚无足够外需使其释放，因此系统性风险水平整体较高。1998年亚洲金融风暴给新加坡的经济带来较大冲击，但同时也倒逼新加坡进一步完善经济体制和市场制度，促使新加坡取得较快发展并成为国际第四大金融中心。成为发达地区的新加坡各方面制度较为完善、经济基础较强，因而整体系统性风险水平得以显著下降。但随着世界经济金融化程度日益加深，金融的高波动性特质也更容易向经济传导，从而在整体下行的系统性风险水平上却加大了其波动性。2001年开始，受全球经济增长放缓的影响，新加坡经济发生衰退，加之2008年全球金融危机的冲击，导致新加坡的系统性风险指数出现下行。而金融危机后，新加坡向知识型经济转型的政策初见成效，其经济增长有所好转，使得其系统性风险水平再度降低。

展望未来，一方面，近年来新加坡经济增长较为稳定，其高端制造业、金融、服务业和旅游业极为发达，为新加坡长期的经济发展提供了源源不断的动力；另一方面，全球经济复苏乏力，国际贸易摩擦增加以及美元强势等外部因素也给新加坡的经济带来了一定程度的不确定性。不过，随着今年美联储和其他一些央行开始降息，新加坡系统性风险可能会有所缓和。因此，预计未来新加坡的系统性风险水平稳中有升，系统性风险指数可能将震荡下行至50左右。