第二节　金融风险管理理论

一、金融风险概述

2008年，美国次贷危机迅速波及全球金融市场，导致全球金融市场剧烈震荡，主要股市大幅下挫，恐慌心理和信心危机笼罩整个市场。金融风险再度引起极大关注，充分认识目前我们所面临的金融风险，并采取措施积极应对，成为当今全球经济发展的重要课题。

（一）金融风险的含义及相关概念

1. 风险

风险客观地存在于现实生活中的各个方面，对于时刻面对诸多不确定性的金融行业，风险更是无处不在。关于风险，有许多不同的定义，众多学者对其所下的定义也不统一。最早提出经济学上风险概念的是美国经济学家海恩斯（Haynes，J．），1895年他在Risk at an Economic Factor一书中提出“风险……，它意味着损害的可能性”。美国著名经济学家富兰克·H．奈特（Knight，1921）所著的《风险、不确定性与利润》一书最早进行了有关风险与不确定性关系的研究，他认为，不确定性是经济行为人面临的直接或者间接影响经济活动的无法充分准确加以分析的各种因素，风险则是由于不确定性因素而造成损失的可能性。

2. 金融风险

将风险的概念以及不确定性的概念应用于金融领域，正像人们对风险的定义一样，对金融风险的定义，理论界和实务界也一直没有一个确切的定义。有人认为，金融风险就是人们在金融活动中所发生的损失或损失事件；也有人认为，金融风险就是发生在金融领域的风险；还有的人认为，金融风险是一种经济损失的不确定性等。我们认为，最后一种观点似乎更符合风险的范畴，即金融风险是一种可能性，更靠近金融风险的本质。

金融风险就是指在金融活动中由于不确定性的存在造成的金融参与者的损失，这里的不确定性一般被认为与经济行为人面临的直接或间接影响经济活动的无法充分准确地加以分析、预见的各种因素有关。

根据金融参与者的不同范围，金融风险又有狭义和广义之分。狭义的金融风险仅指银行、信托投资公司、证券公司、保险公司等金融机构在其经营活动中所遭受的损失不确定性，所涉及的主体范围比较小。而从广义来看，金融风险涉及的范围非常大，指个人、企业、金融机构以及政府等所有参与金融活动的交易主体遭受损失的可能性，其本质是指金融资产损失和盈利的不确定性。

金融风险的来源广泛，如利率、汇率、资产价格及信用状况等的变动，且这些变动一般是不可预测的，正是由于这些金融风险很多来自于金融变量，因此金融风险是客观存在的。并且这些不确定性所导致的风险所引起的损失往往是巨大的，会给投资者或一个地区甚至一个国家带来灾难性的结果。

（1）金融风险是一种客观存在

不管人们是否意识到，金融风险都是客观存在的。例如，2008年美国次贷危机在爆发危机之前，人们没有意识到风险的存在，但并不意味着没有风险。

（2）金融风险不等于经济损失

金融风险并不一定等于经济损失，一项投资活动，可能会给投资者带来收益，也可能带来损失。所谓“高风险，高回报；低风险，低回报”就是这个道理。

（3）金融风险产生的必要条件是经济活动的不确定性

在与损失相关的客观状态中，如果人们能够准确地预测到损失将会发生以及损失会达到的程度，人们就可以采取准确无误的方法来应对，这就不存在什么金融风险，因为结果是确定的；如果肯定不会发生，也不存在金融风险，因为其结果也是确定的；只有当损失无法预料的时候，或者说，在损失具有不确定性的时候，才有金融风险的存在。

（二）金融风险的特征

金融风险不同于普通风险，除具备一般风险的客观性、可控性、可避免性之外，它还具备自己的独特之处。

1. 可控性

金融风险是客观存在的，从根本上说，这种不确定性是无法消除的，因而风险总会存在，但可以想方设法去认识它、了解它，从而对其加以预测和控制，将其降低到人们可承受的范围内。随着金融理论的发展、金融市场的规范以及新金融工具的不断出现，一方面，金融机构通过各种手段来增强抵御风险的能力，另一方面，政府也通过加强外部监管与行业自律，逐步规范金融风险管理体系。

2. 扩散性

金融行业与其他行业关系密切，在国民经济中扮演着重要的角色，金融风险不仅关乎金融机构的生存和发展，更关乎国民经济的健康发展，一旦金融行业的风险集中爆发，不仅会造成金融行业内部的连锁反应，也会造成其他行业的派生反应，影响整个经济。此外，金融行业不仅向社会提供信用服务，而且还在为社会创造信用，通过贷款创造派生存款，因此，我们认为金融风险具有成倍扩散的效应。另外，当今社会的金融行业已经不仅仅停留在吸收存款和发放贷款，现代社会的飞速发展和各种金融工具的推广，赋予了金融更为广泛的内容，各种金融衍生工作如雨后春笋般不断涌现，随之而来的是更高的金融杠杆效应以及更大的风险暴露，其扩散性不言而喻，已经发生的几次金融危机已经很好地验证了这一点。

3. 周期性

金融机构都是在一定的货币政策指导下运行的，而货币政策有其周期规律性，即宽松期和紧缩期。在政策宽松期，放款和投资等环节的矛盾相对而言会比较缓和，这个时候影响金融业务安全性的因素逐渐减弱，金融风险相对较少；而在政策紧缩期，金融业之间以及金融与经济之间的矛盾加剧，影响金融业务安全性的因素逐渐增强，金融风险就比较大。此外，金融风险的周期性还体现为其与经济的周期性密切相关。

（三）金融风险的分类

依据不同的划分标准，金融风险可以被划分为不同的类型，不同类型的金融风险有着不同的特征，从不同角度对金融风险进行分类，可以使我们对金融风险有更深刻、更全面的理解和认识。

1. 根据风险能否分散

可将金融风险划分为系统风险和非系统风险。

系统风险又称市场风险，也称不可分散风险，描述投资的总风险中不能用投资组合的方法分散掉的部分。系统风险之所以不可规避，是因为它来源于经济中影响众多投资收益的因素。例如，许多投资的未来收益都依赖于国民经济的状况、中央政府的财政政策、利率水平、经济中广泛使用的商品价格等因素。

非系统风险，又称可分散风险，是指由个别因素所引起的资产组合收益率的变动性，它与经济、政治和其他影响所有证券的系统因素无关。通过分散投资，非系统风险可以被降低，如果分散是充分有效的，则这种风险还可以被消除。

2. 按照风险的来源

可将金融风险划分为市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等。

市场风险是指由于市场的变化给金融机构的资产或金融交易商的交易带来的风险，市场风险主要包括利率风险、汇率风险和投资风险等。利率风险是指由于市场上利率变动导致当事人受到损失的可能性。汇率风险又称外汇风险，是指由于汇率的变动使得某一经济活动的主体受到损失的可能性。

信用风险是指由于交易对方（债务人）信用状况和履约能力的变化导致债权人的资产价值遭受损失的风险，信用风险是最普遍、最基本的金融风险形式。例如，当一家公司的信用等级下降时，其发行的公司债券的市场价格也会下降，债券投资人就会遭受损失。

流动性风险是指经济实体由于资产流动性的不确定变化所造成损失的可能性。保持良好的流动性是金融机构经营管理的一项基本准则，但是由于流动性与盈利性之间往往存在矛盾，即流动性越高，盈利性越低，故金融机构需要在流动性与盈利性之间寻找一个合理的平衡点。

操作风险包含的内容很多，包括由于金融机构的业务经办人员和管理人员有意或无意的操作失误造成的损失，由于信息系统、报告系统、内部风险监控系统失灵而导致的风险均属于操作风险。政策风险是指各种金融业务由于国家有关部门出台的法律、法规、行业政策而引起的经营不稳定，从而导致的风险。

3. 按照金融风险产生的原因

可以分为自然风险、经营风险和社会风险。

自然风险就是指由于自然因素引起的金融业遭受损失的不确定性的风险，如地震、雪灾、火灾等自然灾害造成金融企业的经济损失，虽然这些自然灾害引起的损失对企业或者对整个金融业来说不一定很严重，但是这些损失往往是突然出现的，具有明显的不可预测性。

经营风险主要是指作为微观的经济主体，各个金融机构在货币经营和信用活动中，由于自身的经营策略、经营方法、具体操作行为的选择而引起的风险，这种风险可能会为企业带来可观的利润，也有可能使企业遭受巨大的损失，因此为各个金融企业所关注。

社会风险主要是指社会体制变革、社会动乱、社会资金的供求关系、国家法律法规的实施、宏观经济政策的出台、商业犯罪行为等因素所带来的风险。

4. 根据金融风险产生的形态

可以将风险划分为有形风险和无形风险。

金融有形风险就是指看得见的、可以预测、能够计量的风险。如金融企业在经营过程中可能发生的逾期贷款、呆账贷款、应收利息，一些固定资产的折旧等都属于有形风险。金融无形风险则是指看不见、无法预测、难以计量的风险。