混合所有制的几种实现方式——怎么混

在已经公布的各省市国资国企改革文件中，一共谈到了混合所有制的5种实现方式：开放式改制重组、整体上市或核心资产上市、员工持股、引入基金进行产权制度改革和引入战略投资者。

开放式改制重组

开放式改制重组是通过业务、资产以及债务等要素的重新组合，优化业务和资源配置、减轻包袱、提高国企竞争力。例如，天津的国资国企改革方案提出按照产业相近、行业相关、主业相同的原则，通过合并、划转、并购等多种方式，推进国有企业重组；上海提出推动国有控股上市公司、非上市公司开放性市场化重组整合等。国企实施开放式重组首先要厘清发展战略，整合组织架构、资产负债和人员等运营平台，采取资产剥离、人员分流、挂牌转让及债务重组等多种手段。

【案例】

企业面临的问题：2008年金融危机之后，全球航运业景气度一泻千里。因航运牛市积累的巨量造船订单陆续交付，而航运需求持续疲弱，海运价格自2008年后出现断崖式下跌并持续徘徊在低谷。

由于大量运力在金融危机后陆续交付以及运价的持续低迷，某航运业央企2010年以来连续3年亏损。于2014年6月被上海交易所摘牌，成为央企退市第一股，公众股东强烈不满。同时，投资船队积累的高额负债在船舶交付后开始还本付息，但运价低迷导致经营现金流无法支持。企业最终陷入债务违约，经营停顿，面临破产清算。

在分析了企业所处各细分市场的状况以及各业务板块经营情况的基础上，企业梳理出核心业务、核心竞争力以及未来的战略定位；基于企业的资产、负债现状设计了包括业务重组、债务重组在内的重整计划，以达到消除亏损源，重建企业核心竞争力，恢复和提高企业的价值。

图1-2　业务和债务重组

企业的重整计划以及未来的市场价值得到债权人的一致认可。在司法程序中，100%的有财产担保债权人以及96%的普通债权人表决同意了重整计划，企业成功实现了亏损业务的剥离并以股票抵偿超过60亿元计息债务，避免了企业破产且切实减轻了负担。基于总体战略定位，企业对留存的业务、人员等各种资源加以整理，制定业务发展方案、冗余人员安置及分流计划等，为业绩改善、重新走向资本市场打下基础。